瞭望塔获悉，12月5日，朝阳金达钛业股份有限公司(以下简称“金钛股份”)将迎来北交所上市委的审议。这家主营海绵钛的企业炒股配资选配，在2024年营收增长至16.84亿元，净利润达到1.28亿元。
然而瞭望塔财经发现，这家公司在行业整体低迷的背景下，呈现出逆势增长的数据表现，然而其背后却隐藏着诸多令人费解的迷思。
一
曲折IPO之路
朝阳金达钛业股份有限公司(以下简称“金钛股份”)将于12月5日迎来北交所上市委的审议。公司自称“中国钛行业产业链核心成员之一”，深耕高端海绵钛产品十余年，产品广泛应用于国内航空航天、军工等高端领域。
然而，金钛股份的IPO之路并非一帆风顺。公司最初计划在创业板上市，但在与保荐机构中信建投证券协商后，于2024年7月将申报板块变更为北交所。这种上市板块的变更背后，可能反映出公司本身或监管态度的一些考量。
在股权结构方面，金达集团直接持有公司57.76%的股份，实际控制人为赵春雷和王淑霞夫妇，合计控制公司64.13%的股份。这种高度集中的股权结构引发了市场对公司治理结构的担忧。
二
业绩疑云
金钛股份最引人质疑的，莫过于其与行业趋势背离的业绩表现。2024年，公司营收增长至16.84亿元，净利润达到1.28亿元。然而，同期宝钛股份及其子公司宝钛华神收入分别下滑3.9%和12.26%时，金钛股份向宝钛股份及其贸易商钛谷新材料的合计销售却逆势上涨33.35%。
这一异常现象引发了北交所的两轮追问，要求公司说明与钛谷新材料、宝钛股份之间是否存在利益输送或其他利益安排。贸易商钛谷新材料的角色尤为可疑，该公司将金钛股份的产品少量加价5%-10%后向宝钛股份销售，这种微利交易背后动机令人费解。
更值得关注的是，公司2025年第一季度营业收入同比下滑13.84%，扣非归母净利润同比下滑28.73%，这似乎预示着其逆势增长势头难以持续。
三
三大隐患
隐患1：债务谜团与结构错配
金钛股份的债务结构在报告期内呈现出令人费解的波动。2022年，公司短期债务为2.95亿元，无长期债务；到2023年，短期债务猛增至5.65亿元，增幅高达91.5%；而到了2024年，短期债务又骤降至2.79亿元，同时增加了384.54万元的长期债务。
更令人惊讶的是，仅仅经过2025年前三个季度，公司短期债务再次反弹至4.18亿元，长期债务更是飙升至1.35亿元。这种债务规模的剧烈波动，很难用正常的经营周期来解释，背后可能隐藏着公司资金链紧张或表外融资的嫌疑。
与此同时，公司的债务结构与其盈利能力之间存在明显错配。2024年，公司人均创收为124.24万元(营业收入/员工总数)，人均创利为10.90万元(归属于母公司所有者的净利润 / 员工总数)。相比同行业公司，这一盈利水平是否足以支撑如此快速的债务扩张，需要打上一个问号。
隐患2：激进扩张与关联交易
与债务波动同步的是金钛股份激进的固定资产扩张。2022年至2024年，公司固定资产原值增加高达8.46亿元，土地使用权增加8179.50万元。2024年末，公司在建工程余额为1.42亿元。
北交所对此提出了尖锐质疑，特别关注了项目中存在的关联交易问题。北园区全流程海绵钛项目相关的供应商数量近500家，其中存在关联方、成立时间短、主要向金钛股份提供服务、规模小、注册资本低、参保人数少等情况。
在第二轮问询中，监管层还特别关注了金钛股份与关联方的资金往来问题。巨翔建筑将其承接的金钛股份的工程项目转包给公司的关联方宏基建筑实施，宏基建筑财务出纳人员王瑶与宏基建筑及其员工、发行人关联方、其他法人主体和自然人存在资金往来。这种复杂的关联方资金往来，引发了对公司是否存在表外负债或隐形担保的质疑。
隐患3：成本核算与募投风险
在北交所的第二轮问询中，监管层特别关注了金钛股份的成本核算问题。在电解工序中，液镁与液氯采购价格的确定依据成为关注焦点。公司被要求说明液氯采购价格取值的三家公司与发行人是否存在关联关系、是否存在(前)员工或亲属任职情况。
募投项目方面，金钛股份此次IPO拟募资4.05亿元，用于“2万吨高端航空航天海绵钛全流程项目”。这个募投项目的建设周期长达4.5年，于启动后第六年达产。如此长的投资回报周期，充满不确定性。
一方面，公司现有全流程产线于2023年第二季度达产，2024年累计产能达2.9万吨，机械设备折旧增加金额为1.26亿元。另一方面，本次募投项目产能2.2万吨，测算达产后固定资产折旧金额为7155.6万元。两个项目的单位产能折旧差异之大，令人质疑测算的合理性。
四
瞭望塔财经结语
在瞭望塔财经看来，金钛股份的IPO申请已走到关键时刻。从创业板改道北交所，从业绩逆势增长到固定资产激增，每个选择背后都隐藏着不易察觉的考量。上会稿财务数据显示，公司2025年三季度净利润1.55亿元，同比增长52.68%。但这些增长能否持续，能否抵消产品价格下降、固定资产折旧增加的影响，仍是未知数。
瞭望塔财经认为，北交所上市委的审议，不仅是对一家企业资格的审核，更是对市场疑问的全面审视。金钛股份能否解开这些疑云，顺利过会炒股配资选配，市场正拭目以待。